? ? 國內第二大LED芯片企業華燦光電(20.62 +7.34%,診股)（300323.SZ）頻頻借助股權再融資進行產業外延式擴張，實現經營業績大幅提升。華燦光電發布的業績預告顯示，預計2017年實現凈利潤4.70億元至5.34億元，同比增長76%至100%。

　　長江商報記者梳理發現，5年前，深耕LED芯片領域的華燦光電成功在創業板掛牌，不過，上市之后，受行業大環境變化影響，公司經營業績開始變臉，2013年、2015年相繼陷入虧損。

　　為扭轉經營不利局面，華燦光電開始借力資本市場進行產業拓展布局。截至目前，定增加發債，華燦光電的股權再融資達到38.63億元。如果算上其他籌資，在外延擴張方面的募資至少達到40億元。

　　在研發投入方面，華燦光電也頻頻加碼。去年上年，公司研發投入5423.66萬元，比2016年上半年增加5.4%。此外，公司擬在未來7年投入108億元，布局先進半導體等新技術領域。

　　華燦光電的系列動作后，公司不僅扭虧為盈，且凈利潤呈倍增之勢，產品銷售毛利率也大幅上升。2017年上半年，華燦光電的毛利率為33.72%，接近2015年16.75%的2倍。

　　毛利率兩年增長接近一倍

　　隨著LED產業集中度提高、市場整體向好，華燦光電也迎來收獲季。

　　根據華燦光電業績預告，預計2017年實現凈利潤4.70億元至5.34億元，較2016年的2.67億元增長76%至100%。這是公司2015年虧損之后迎來的第二個業績高增長年度。2016年，公司不僅扭虧為盈，且凈利潤同比大增378.40%。

　　2012年上市的華燦光電，上市之前經營業績大幅增長，上市之后，受外部環境影響，業績不斷下滑并陷入虧損。

　　數據顯示，上市之前的2009年至2011年，公司凈利潤分別為0.15億元、1.12億元、1.26億元。而上市之后的2010年至2015年，其實現的營業收入分別為3.30億元、3.16億元、7.06億元、9.55億元，前兩年下滑后兩年暴增。同期凈利潤為0.87億元、—0.09億元、0.91億元、—0.96億元，盈利一年虧損一年，盈利能力并不穩定。

　　不過，隨著市場環境的改善，華燦光電的盈利能力迅速釋放。

　　2016年，公司實現營業收入15.82億元，同比增長65.62%，凈利潤2.67億元，同比增長3.78倍。去年前9個月，公司的營業收入達到18.72億元，超過2016年全年，同比增長74.78%。

　　華燦光電在2016年年報中稱，當年，LED行業因市場需求增長以及落后產能的淘汰，芯片市場供需關系改善，公司產銷量大幅提升，鞏固了在市場中的優勢地位。預計公司在顯示屏市場的優勢地位將為公司贏得未來2—3年較快增長機會。

　　今年1月中旬，華燦光電在解釋公司業績快速增長原因時表示，LED芯片產能取得較大增長，使得公司芯片產品的產銷量同比去年增長較大。同時，由于研發持續加大，芯片總體的產銷結構向高端調整，加上規模效應下芯片成本進一步下降，以及客戶結構向大型優質客戶聚攏，使全年毛利率同比去年增幅明顯，且從一季度起至四季度毛利率都較為穩定。此外，藍晶科技從去年初已全面完成2寸轉4寸襯底片工藝切換。

　　誠如華燦光電所言，研發投入加大助推毛利率上升。去年上半年，公司的研發投入為0.54億元，同比增長5.4%。當期毛利率為33.72%，較年初的23.94%增長了近10個百分點，較2015年的16.75%接近翻番。

　　4次定增布局外延式擴張

　　華燦光電盈利能力大幅提升，除了去產能導致市場環境向好外，也與公司的產業布局密切相關。

　　2016年，華燦光電投資60億元設立的浙江子公司進入建設階段，主要負責光電科技產品開發、技術轉讓及銷售，做大做強主業。今年2月，公司又與義烏工業園區管委會簽約，擬投資108億元進行先進半導體與器件項目建設，向世界一流水平、高端產能進軍。

　　華燦光電還不斷延伸產業鏈、形成協同效應，以增強綜合競爭力。2016年5月，公司通過發行股份及支付現金方式收購了藍晶科技100%股權，產業延伸至藍寶石晶體的生長、加工和銷售以及藍寶石襯底的研發、生產和銷售等。此外，為拓展在第三代半導體各應用方向的發展空間、擴大產品新的應用領域，華燦光電通過投資 Daily Strategy Limited 間接參股北醒。

　　值得重點關注的是，歷時一年多的波折，華燦光電收購美新半導體（MEMSIC）的重大資產收購事項獲得證監會審核通過。

　　根據此前披露的方案，公司擬以16.5億元對價收購和諧光電，后者的主要資產為美新半導體100%股權。美新半導體主業圍繞MEMS行業，主要產品為加速度計和磁傳感器，應用于智能手機及消費電子、汽車安全系統等領域。

　　公開資料顯示，在加速度傳感器方面，去年，公司繼續保持技術領先，同時在兼容方案上有所拓展，預計2019年美新的國內加速度計市場占有率將突破30%。 地磁傳感器方面，去年美新推出了功能齊全的單芯片三軸MMC5603NJ地磁傳感器，在集成度、精度和成本上具備行業優勢。目前有相當一部分手機Tier 1廠商與美新合作。此外，美新還是國內唯一具有車規級的加速度器及地磁傳感器芯片公司，其汽車傳感器已進入通用、馬自達等國際汽車廠商，開始實現合作廠商的大批量供貨。

　　為了支撐產能擴張、產業轉型升級及產業鏈延伸，華燦光電不斷進行募資。

　　長江商報記者查詢發現，2016年至今，公司實施了2次定增，加上已經獲批即將實施的2次定增，公司的股權再融資將達到33.63億元。此外，2015年公司曾公告發行規模為5億元的公司債券，用于補充流動資金。

　　綜上所述，定增加發債，華燦光電的股權再融資達到38.63億元。如果算上其他籌資，在外延擴張方面的募資至少達到40億元。

　　IDG資本入股10年或享財富盛宴

　　華燦光電經營業績起伏沒有讓國際知名資本IDG不為所動，堅守大股東之位，已經迎來了財富暴增。

　　從股東持股情況看，華燦光電的股權相對較為分散，公司無控股股東及實際控制人。截至去年9月底，公司的第一大股東為IDG資本，其通過NSL、Jing Tian系等合計持有公司17.89%的股權。

　　IDG入股華燦光電要追索到10年前，也就是公司IPO之前。

　　公開資料顯示，2007年12月，IDG專門在香港注冊成立Jing Tian I和Jing Tian II，入股華燦光電。2012年，公司上市后，IDG通過這兩只基金合計持有華燦光電18.17%股權。

　　在華燦光電的兩次通過定增收購的藍晶科技、美新半導體過程中，IDG均已提前潛伏標的公司。

　　2015年，華燦光電宣布通過發行股份及支付現金方式作價10.8億元收購藍晶科技100%股權，其中，發行股份9342萬股、支付現金1.54億元。發行股份中，有向藍晶科技前大股東KAI LE發行3642萬股內容，而這個前大股東由IDG控制。

　　藍晶科技原本想通過IPO登陸A股，并向證監會遞交了上市申請。而在IPO之前的2010年，KAI LE 出資3021萬美元認購藍晶科技680萬股，持股比11%。幾次運作后，到2014年6月，其持股股升至33.42%。

　　不過，因藍晶科技盈利能力大幅下滑。2013年，公司撤回了IPO申請。

　　直接IPO未果，藍晶科技曲線上市，通過與華燦光電的重組，成功躋身A股市場。

　　此外，華燦光電運作一年多的收購美新半導體也與IDG密切相關。

　　根據公告，JingtianⅠ及JingtianⅡ、Kai Le由IDG-Accel基金控制，實控人為何志成和周全。IDG官網顯示，何志成和周全均為IDG資本團隊成員。此外，華燦光電的董事長俞信華也系IDG資本團隊成員。

　　華燦光電收購美新半導體的股東和諧光電，其股東NSL也與IDG資本股東有關聯。NSL股東包括4支IDG美元基金，這4支I基金的普通合伙人均由何志成和周全任董事或控制人。

　　由此看來，華燦光電完成對美新半導體的收購后，其第一大股東仍將是IDG資本。或許，其距離控股股東、實控人之位僅一步之遙。