國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)近期同時(shí)出臺(tái)內(nèi)部文件，計(jì)劃嚴(yán)控電網(wǎng)投資規(guī)模。2018/19年《政府工作報(bào)告》兩次提出降低一般工商業(yè)電價(jià)10%，電網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和投資能力都受到影響；2019年上半年，國(guó)網(wǎng)凈利同比下滑15.26%。同時(shí)，新電改后《輸配電定價(jià)成本監(jiān)審辦法》出臺(tái)，明確抽水蓄能電站、電網(wǎng)儲(chǔ)能設(shè)施、電動(dòng)車(chē)充換電站等不允許計(jì)入輸配電成本的項(xiàng)目。從導(dǎo)向上來(lái)看，國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)都不再以速度和規(guī)模作為首要目標(biāo)，開(kāi)始聚焦到以投資效益為核心。

從長(zhǎng)期來(lái)看，過(guò)去依靠用電量高速增長(zhǎng)支撐大規(guī)模投資的電網(wǎng)發(fā)展方式，正面臨難以為繼的局面。自2008年實(shí)施堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)建設(shè)以來(lái)，我國(guó)電網(wǎng)投資一直保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，從2008年的2,895億元增長(zhǎng)到2018年的5,340億元，年均增長(zhǎng)約8.5%。在電力體制改革的大背景下，不論是社會(huì)形態(tài)和電網(wǎng)生態(tài)都對(duì)給電網(wǎng)企業(yè)及電力行業(yè)帶來(lái)全新的挑戰(zhàn)。積極轉(zhuǎn)型，由粗放式發(fā)展轉(zhuǎn)向集約化發(fā)展模式，正成為電網(wǎng)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的首要任務(wù)。

電網(wǎng)公司推行精準(zhǔn)投資，意在壓減低效投資。電網(wǎng)嚴(yán)控投資主要壓的是基建，包括輸電、變電、架空線入地，還有收益低且不能計(jì)入輸配電價(jià)的儲(chǔ)能，包括發(fā)電側(cè)的抽水蓄能和電網(wǎng)側(cè)的電化學(xué)儲(chǔ)能。我國(guó)每年新增110kV和35kV輸電線路約2.43萬(wàn)千米，若電纜化率從100%降低到50%可壓減投資1,000億以上；抽水蓄能年均新增裝機(jī)規(guī)模約2GW，可壓減200億投資；小型基建等生產(chǎn)輔助性投入若減少60%，則可以壓減120億元。即使是必須的基建項(xiàng)目，也存在重投入、輕收益的問(wèn)題，有必要進(jìn)行精益化管理降本提效。

泛在電力物聯(lián)網(wǎng)是電網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的重大支撐點(diǎn)。泛在的本質(zhì)是“業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化+數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)化”，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化解決的是電網(wǎng)的安全問(wèn)題和效率問(wèn)題；數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)化則要激活電力“數(shù)據(jù)藍(lán)海”，創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。廣義的泛在投資在2019-2024年的投資規(guī)模有望達(dá)到10,377億元；狹義的泛在投資可以聚焦在兩家電網(wǎng)企業(yè)信息通信領(lǐng)域的投資，未來(lái)5年投資規(guī)模有望達(dá)到3,008億元。2019-2020年會(huì)是電網(wǎng)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，推進(jìn)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)是其首要任務(wù)。2019國(guó)網(wǎng)在信通領(lǐng)域的投資約210億元，同比增85%；19Q4以來(lái)國(guó)網(wǎng)已經(jīng)連續(xù)兩批次增補(bǔ)招標(biāo)推進(jìn)。

投資建議：重點(diǎn)推薦三條主線。我們認(rèn)為電網(wǎng)投資呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，基于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)相關(guān)的智能化、信息化領(lǐng)域投資的占比會(huì)大幅上升。從受益的節(jié)奏與體量來(lái)看，我們重點(diǎn)推薦三條投資主線：1）具備泛在電力物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案綜合實(shí)力的國(guó)網(wǎng)系信通產(chǎn)業(yè)單元，有望全面受益泛在投資建設(shè)，重點(diǎn)推薦：國(guó)電南瑞、岷江水電（信產(chǎn)集團(tuán)）；2）適應(yīng)泛在深度感知需求并具備技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的智能感知量測(cè)類(lèi)設(shè)備企業(yè)，重點(diǎn)推薦：金智科技、海興電力；3）聚焦于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)和應(yīng)用場(chǎng)景的相關(guān)企業(yè)，重點(diǎn)推薦：遠(yuǎn)光軟件、涪陵電力。

目錄

近期，一份國(guó)家電網(wǎng)公司《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知》傳出，看完文件的感覺(jué)就是電網(wǎng)大基建時(shí)代過(guò)去了，電網(wǎng)投資正出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。對(duì)于我們二級(jí)市場(chǎng)的投資人來(lái)說(shuō)，總量的邏輯歷來(lái)是酣暢淋漓，但凡遇到結(jié)構(gòu)性邏輯多少總是有些別扭。盡管上周跟很多的投資人就此問(wèn)題進(jìn)行了深入的探討，但股價(jià)走勢(shì)還是反應(yīng)了市場(chǎng)的擔(dān)心。這里有必要跟大家一起來(lái)探討下過(guò)往電網(wǎng)投資的結(jié)構(gòu)，以及此次調(diào)整之后會(huì)帶來(lái)的變化。

先說(shuō)說(shuō)個(gè)人理解的幾點(diǎn)結(jié)論：

1、電網(wǎng)的總投資規(guī)模一定會(huì)壓縮，但主要壓的是基建，包括輸電、變電、架空線入地，還有收益低且不能計(jì)入輸配電價(jià)的儲(chǔ)能，包括發(fā)電側(cè)的抽水蓄能和電網(wǎng)側(cè)的電化學(xué)儲(chǔ)能。

2、電網(wǎng)投資的重心將快速?gòu)妮旊姸宿D(zhuǎn)向配用電端，泛在的投資只會(huì)加大且進(jìn)程會(huì)加快。

3、電網(wǎng)企業(yè)會(huì)加速向服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵支撐。

1、大規(guī)模電網(wǎng)投資的時(shí)代結(jié)束了

自2008年實(shí)施堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)建設(shè)以來(lái)，我國(guó)電網(wǎng)投資一直保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，從2008年的2,895億元增長(zhǎng)到2018年的5,340億元，年均增長(zhǎng)約8.5%。

經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展建設(shè)，我國(guó)220千伏及以上輸電網(wǎng)網(wǎng)架日趨完善，安全穩(wěn)定水平顯著增強(qiáng)。到2018年末，我國(guó)已建成35kV以上輸電回路總長(zhǎng)度達(dá)到189.25萬(wàn)千米，其中直流輸電線路4.1萬(wàn)千米，交流輸電線路185.11萬(wàn)千米；35kV以上變電/換流容量69.88億kVA，其中直流換流容量3.34億kVA，交流變電容量66.53億kVA。

2015年12月，青海班瑪縣的果芒村和曲瑪萊縣長(zhǎng)江村無(wú)電人口通電工程投運(yùn)，標(biāo)志著我國(guó)已實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)全覆蓋，未來(lái)電網(wǎng)工程投資將新增新建為主逐步進(jìn)入到更新替換為主。從電網(wǎng)的建設(shè)階段來(lái)看，2018年集中批復(fù)的特高壓線路建成后，我國(guó)的輸電骨干網(wǎng)架已經(jīng)基本成型，未來(lái)在輸電端的投資規(guī)模會(huì)逐步下降。電網(wǎng)投資的重心正在由主干網(wǎng)向配網(wǎng)側(cè)轉(zhuǎn)移，提升配網(wǎng)、農(nóng)網(wǎng)供電水平，增強(qiáng)電網(wǎng)服務(wù)清潔能源成未來(lái)趨勢(shì)。

國(guó)家電網(wǎng)在826號(hào)文件中主要部署了四方面工作內(nèi)容：一是充分認(rèn)識(shí)嚴(yán)控電網(wǎng)投資的重要性和緊迫性；二是以產(chǎn)出定投入，嚴(yán)控電網(wǎng)投資規(guī)模；三是狠抓虧損治理，虧損單位不再新增投資；四是聚焦效率效益，加強(qiáng)電網(wǎng)投資管理。國(guó)家電網(wǎng)表示，投資要與電價(jià)水平和盈利能力掛鉤，各單位要以?xún)衾麧?rùn)為核心，結(jié)合折舊、財(cái)政資金等自有資金，落實(shí)資產(chǎn)負(fù)債率控制要求，確保投資有效納入核價(jià)資產(chǎn)，不推高輸配電價(jià)，嚴(yán)格測(cè)算投資能力。不止是國(guó)網(wǎng)，南方電網(wǎng)公司2019年11月26日也發(fā)布了《優(yōu)化投資和成本管控措施(2019年版)》，提出20項(xiàng)重點(diǎn)舉措，著力建立精準(zhǔn)投資管控體系，實(shí)施最優(yōu)成本管控策略。

具體來(lái)說(shuō)，國(guó)網(wǎng)826號(hào)文內(nèi)容，可歸納為“三嚴(yán)禁，二不得，兩不再，三壓減”。

1、嚴(yán)禁擅自擴(kuò)大投資界面和超標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)；嚴(yán)禁超過(guò)核價(jià)投資規(guī)模和范圍安排投資；嚴(yán)禁過(guò)度追求高可靠性的“錦上添花”添花項(xiàng)目；

2、不得在投資計(jì)劃外安排輸變電資產(chǎn)租賃；不得以投資、租賃或合同能源管理等方式開(kāi)展電網(wǎng)側(cè)化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施建設(shè)；

3、不再安排抽水蓄能新開(kāi)工項(xiàng)目；虧損單位不再新增投資。

4、大力壓減短期效益不明顯的項(xiàng)目；大力壓減架空線入地等投資費(fèi)效比不高的項(xiàng)目；大力壓減小型基建等生產(chǎn)輔助性投入。

上述文件的要義就是要搞精準(zhǔn)投資，控制基建規(guī)模，壓減低效投資。一方面新電改以來(lái)，《輸配電定價(jià)成本監(jiān)審辦法》出臺(tái)，明確了不允許計(jì)入輸配電成本的項(xiàng)目，如抽水蓄能電站、電儲(chǔ)能設(shè)施、電動(dòng)車(chē)充換電站、電網(wǎng)三產(chǎn)等；另一方面，2018/19年《政府工作報(bào)告》兩次提出降低一般工商業(yè)電價(jià)10%，電網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和投資能力都受到影響。從兩家電網(wǎng)公司出頭的文件來(lái)看，國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)都不再以速度和規(guī)模作為第一考核目標(biāo)，開(kāi)始聚焦到以投資效益為核心。

上述提到的幾項(xiàng)，到底在電網(wǎng)投資中的占比如何？我們一起來(lái)用數(shù)據(jù)逐項(xiàng)進(jìn)行剖析。

1 、壓減架空線入地等投資費(fèi)效比不高的項(xiàng)目。城市架空線改埋溝線（電纜輸電）對(duì)于電網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是可以做到提升輸電可靠性和輸電能力；但相對(duì)而言，對(duì)于地方政府的收益可能更為顯著，既可以美化城市環(huán)境又可以提高城市土地的利用價(jià)值，這也是近年來(lái)我國(guó)大部分城市配電網(wǎng)投資最主要的去向。2017年，北京市啟動(dòng)了“電力架空線入地大會(huì)戰(zhàn)”，計(jì)劃在兩年內(nèi)（2018-2019年）將核心區(qū)（東城和西城）170公里電力架空線將全部入地。上海中心城區(qū)電力架空線路約1.5萬(wàn)公里，近年來(lái)也陸續(xù)實(shí)施了架空線入地工程。

通常，220kV以下線路主要為城市配電網(wǎng)線路。根據(jù)中電聯(lián)歷年公布的交流輸電工程造價(jià)，電纜工程的造價(jià)通常為架空輸電線路造價(jià)的10倍。2018年，110kV和220kV交流電纜工程的造價(jià)分別為874萬(wàn)元/千米和2820萬(wàn)元/千米；而交流架空線的造價(jià)則分別為66萬(wàn)元/千米和112萬(wàn)元/千米。

2018年，我國(guó)新增110kV和35kV輸電線路分別為19,206千米和5,120千米。假設(shè)電纜化率從100%降低到50%，以2018的的線路工程量測(cè)算可壓減投資規(guī)模將達(dá)到914億元，如果再考慮10kV及以下的配電線路改造，我們預(yù)計(jì)僅城市架空線改埋溝線一項(xiàng)就可以壓減投資達(dá)到1000億以上。

2、不再安排抽水蓄能新開(kāi)工項(xiàng)目。到2018年底，我國(guó)抽水蓄能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到了30GW，近幾年的年均新增裝機(jī)規(guī)模在2GW左右。電網(wǎng)公司是抽水蓄能電站的最主要的投資主體，以2018年電源工程造價(jià)估算，若未來(lái)電網(wǎng)公司不再安排抽水蓄能新開(kāi)工項(xiàng)目，每年可壓減投資規(guī)模約200億元。

3、不得以投資、租賃或合同能源管理等方式開(kāi)展電網(wǎng)側(cè)化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施建設(shè)。據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)， 2018年新增投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目的裝機(jī)規(guī)模682.9MW，同比增長(zhǎng)464.4%；其中，新增電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能規(guī)模為206.8MW，占比達(dá)36%。以2018年江蘇省儲(chǔ)能項(xiàng)目的造價(jià)來(lái)估算，國(guó)網(wǎng)在電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能的投資規(guī)模約在5億元左右。

不過(guò)，CNESA《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書(shū)2019》稱(chēng)，2019年底我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到1.92GW；隨著電力體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，推動(dòng)市場(chǎng)化機(jī)制和價(jià)格機(jī)制的儲(chǔ)能政策將為儲(chǔ)能應(yīng)用帶來(lái)新一輪的高速發(fā)展，電化學(xué)儲(chǔ)能的規(guī)模將實(shí)現(xiàn)兩連跳，2022年突破10GW，2023年接近20GW。而從全球整體電化學(xué)儲(chǔ)能應(yīng)用來(lái)看，電網(wǎng)輔助服務(wù)在電化學(xué)儲(chǔ)能中的占比接近50%。

4、大力壓減小型基建等生產(chǎn)輔助性投入。2017/2018年電網(wǎng)小型基建等生產(chǎn)輔助性投資的規(guī)模分別為204億元和220億元，假設(shè)未來(lái)該類(lèi)投資規(guī)模減少60%以上，則可以壓減投資規(guī)模120億元。

除上述明確直接壓減的項(xiàng)目外，預(yù)計(jì)跟基建相關(guān)的項(xiàng)目也都會(huì)嚴(yán)格控制投資規(guī)模及投入產(chǎn)出。通常在電網(wǎng)項(xiàng)目投資中，工程類(lèi)的投資占比高達(dá)55%以上。在投資規(guī)模持續(xù)保持高位的情況下，電網(wǎng)基建項(xiàng)目存在重投入、輕收益；重立項(xiàng)、輕管理等問(wèn)題。面對(duì)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的壓力，電網(wǎng)公司也會(huì)對(duì)必要的基建項(xiàng)目本身進(jìn)行精益化管理。

2、泛在的投資只會(huì)加大且加快

在我們2019年10月13日外發(fā)的行業(yè)深度報(bào)告《泛在深度解碼之三：共享萬(wàn)億饕餮盛宴，重塑行業(yè)未來(lái)發(fā)展》中，我們明確提出了如下幾點(diǎn)：

1、電網(wǎng)投資規(guī)模或?qū)⒈３值驮鲩L(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從電網(wǎng)企業(yè)本身的投資能力來(lái)看，由于2018/19連續(xù)兩年要求一般工商業(yè)電價(jià)下降10%，電網(wǎng)企業(yè)的盈利能力和再投資能力也將受到限制。2018年度，國(guó)家電網(wǎng)公司售電量增長(zhǎng)9.3%，營(yíng)收增長(zhǎng)8.7%，但利潤(rùn)下滑14.3%。2019年，國(guó)家電網(wǎng)公司規(guī)劃電網(wǎng)投資5,126億元，同比增長(zhǎng)4.8%；資產(chǎn)總額4.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.1%。綜合考慮用電量增長(zhǎng)、電網(wǎng)建設(shè)階段及電網(wǎng)企業(yè)投資能力來(lái)看，我們認(rèn)為未來(lái)幾年電網(wǎng)投資規(guī)模將保持在3-5%。

2、電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性變化。不過(guò)，由于骨干網(wǎng)架建設(shè)基本完成，電網(wǎng)投資將出現(xiàn)長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：一是配用電端投資的占比會(huì)持續(xù)上升；二是基于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)相關(guān)的智能化、信息化領(lǐng)域投資的占比會(huì)大幅上升。

3、2019年國(guó)家電網(wǎng)的投資規(guī)模或?qū)嚎s600-800億。2019國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃投資額為5,126億元，從19年前3季度電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)和投資情況來(lái)看，我們判斷全年投資額會(huì)有所削減。在我們對(duì)泛在投資規(guī)模的測(cè)算中，我們預(yù)計(jì)國(guó)家電網(wǎng)公司2019年投資額會(huì)減少至4,500億。

4、我們認(rèn)為，泛在的投資可從大范圍和小范圍兩個(gè)層面去理解。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的投資與電網(wǎng)智能化投資、智能配電網(wǎng)投資及配網(wǎng)自動(dòng)化投資存在一定的交叉。基于對(duì)過(guò)往電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)分布及對(duì)泛在業(yè)務(wù)涉及的內(nèi)容，我們認(rèn)為對(duì)泛在投資的測(cè)算可以從大范圍和小范圍兩方面來(lái)把控。

大范圍的投資包括感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層和應(yīng)用層，其中感知層是對(duì)現(xiàn)有電網(wǎng)二次設(shè)備投資的全覆蓋，網(wǎng)絡(luò)層和平臺(tái)層則會(huì)因泛在建設(shè)增加新的內(nèi)涵，而應(yīng)用層未來(lái)則是基于電力大數(shù)據(jù)增值服務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景。大范圍的投資我們認(rèn)為需要基于對(duì)電網(wǎng)公司的整體投資來(lái)定，并按照電網(wǎng)整體的投資規(guī)模、配電網(wǎng)投資占比及其構(gòu)成等作如下假設(shè)：

國(guó)內(nèi)用電量增速保持在5%左右；

國(guó)家電網(wǎng)公司電網(wǎng)投資規(guī)模保持在3-5%；

2021年特高壓網(wǎng)架結(jié)構(gòu)基本形成后，配網(wǎng)投資占比快速提升；

配網(wǎng)端的泛在投資占比在2020年開(kāi)始快速提升；

發(fā)電端與輸電端的泛在投資約為配網(wǎng)端20%；

預(yù)計(jì)2019年會(huì)有泛在專(zhuān)項(xiàng)投資建設(shè)的預(yù)算外增補(bǔ)。

基于如上假設(shè)，我們測(cè)算國(guó)家電網(wǎng)公司泛在電力物聯(lián)網(wǎng)2019-2024年間總投資規(guī)模將達(dá)到8,647億元，投資占比將從當(dāng)前的12%提升到50%。

同時(shí)，南方電網(wǎng)公司亦在同步執(zhí)行其《公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型和數(shù)字南網(wǎng)建設(shè)行動(dòng)方案》，數(shù)字南網(wǎng)的發(fā)展方向和目標(biāo)與國(guó)網(wǎng)的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃不謀而合。從過(guò)往南方電網(wǎng)公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)體量約為國(guó)網(wǎng)的20%，每年電網(wǎng)投資額也約為國(guó)網(wǎng)的20%。因此，我們對(duì)南方電網(wǎng)未來(lái)5年數(shù)字南網(wǎng)建設(shè)的投資額以國(guó)網(wǎng)的20%水平進(jìn)行估算。基于如上測(cè)算，兩家電網(wǎng)公司2019-2024年間合計(jì)在泛在電力物聯(lián)網(wǎng)方面的投資將會(huì)達(dá)到10,377億元。

狹義的泛在投資可以聚焦在兩家電網(wǎng)公司對(duì)信息通信領(lǐng)域的投資。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)與過(guò)去智能電網(wǎng)的區(qū)別在于泛在連接，信息通信將是泛在連接的基礎(chǔ)，也是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)未來(lái)的投資重點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃，未來(lái)將構(gòu)建基于“有線+無(wú)線，骨干+接入，地面+衛(wèi)星”的“空天地”協(xié)同一體的電力泛在通信網(wǎng)。因此，我們認(rèn)為狹義的泛在投資可以聚焦在兩家電網(wǎng)公司對(duì)信息通信領(lǐng)域的投資。

2016-2018年間，國(guó)網(wǎng)信息通信類(lèi)投資的規(guī)模約120億元，根據(jù)建設(shè)方案推進(jìn)任務(wù)和近期信息通信設(shè)備招標(biāo)情況來(lái)看，我們預(yù)估未來(lái)信息通信類(lèi)投資的占比有望上升到40%以上，并且在2020/21年逐步建成后占比開(kāi)始有所下降。

根據(jù)近期泛在建設(shè)的推進(jìn)情況來(lái)看，我們判斷2020年或?qū)⑹切畔⑼ㄐ蓬?lèi)建設(shè)的大年，因此對(duì)2020-2024年間狹義泛在的投資測(cè)算進(jìn)行了更新。

基于如上假設(shè)，我們測(cè)算狹義泛在領(lǐng)域在未來(lái)5年國(guó)家電網(wǎng)公司的總投資規(guī)模有望達(dá)到2,507億元。同樣，我們?nèi)园?0%比例估算南方電網(wǎng)在該領(lǐng)域的投資，則兩家電網(wǎng)公司的總投資有望達(dá)到3,008億元。

3、泛在是電網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐

國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)同時(shí)出臺(tái)文件嚴(yán)控電網(wǎng)投資規(guī)模，既出于深層次的現(xiàn)實(shí)利益考慮，也有立足長(zhǎng)遠(yuǎn)推促高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略考量。2019年上半年國(guó)家電網(wǎng)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24萬(wàn)億元，同比增3.33%，但凈利僅304億元，同比減少15.26%，扣非凈利281.53億元，同比減少17.38%。從現(xiàn)實(shí)角度來(lái)看，用電量增速持續(xù)走低、電網(wǎng)業(yè)務(wù)盈利能力受到擠壓、全社會(huì)對(duì)降電價(jià)仍存在普遍預(yù)期，這些都要求電網(wǎng)企業(yè)亟需建立精準(zhǔn)投資管控體系，提高投資的效率和效益，推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，過(guò)去依靠電量高速增長(zhǎng)支撐大規(guī)模投資的電網(wǎng)發(fā)展方式，正面臨難以為繼的局面。在電力體制改革的大背景下。不論是社會(huì)形態(tài)和電網(wǎng)生態(tài)都對(duì)給電網(wǎng)企業(yè)及電力行業(yè)帶來(lái)全新的挑戰(zhàn)。積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型，由粗放式發(fā)展轉(zhuǎn)向集約化發(fā)展模式正成為電網(wǎng)企業(yè)長(zhǎng)期的首要任務(wù)。

泛在電力物聯(lián)網(wǎng)是電網(wǎng)公司轉(zhuǎn)型的重大支撐點(diǎn)。泛在的本質(zhì)就是“業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化+數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)化”，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化就是要做到“數(shù)據(jù)一個(gè)源、電網(wǎng)一張圖、業(yè)務(wù)一條線”，解決的是電網(wǎng)企業(yè)及電力系統(tǒng)的安全問(wèn)題和效率問(wèn)題。而數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)化則是激活電力“數(shù)據(jù)藍(lán)海”，在電力大數(shù)據(jù)應(yīng)用、綜合能源服務(wù)、電動(dòng)出行服務(wù)及培育新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

泛在前期以基礎(chǔ)設(shè)施投資為主，后期則重在運(yùn)營(yíng)。從國(guó)網(wǎng)公司“一年試點(diǎn)、兩年推廣、三年見(jiàn)效”的實(shí)施策略來(lái)看，未來(lái)幾年將逐步加大泛在電力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資力度。2019年是泛在推廣的元年，從4月份建設(shè)任務(wù)下發(fā)以來(lái)，技術(shù)驗(yàn)證、試點(diǎn)先行、5G基站共享共建、3省專(zhuān)項(xiàng)招標(biāo)等均陸續(xù)推出。我們預(yù)計(jì)泛在相關(guān)的投資規(guī)劃有望在19Q4集中推出，建設(shè)任務(wù)也將同步快速啟動(dòng)。從投資金額來(lái)看，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)廣義范圍的投資未來(lái)5年（2019-2024）將有望達(dá)到1萬(wàn)億以上規(guī)模，而狹義的信息通信類(lèi)投資規(guī)模則有望達(dá)到3,000億以上規(guī)模。

從受益的節(jié)奏與體量來(lái)看，我們重點(diǎn)推薦三條投資主線：

主線一：具備泛在電力物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案綜合實(shí)力的國(guó)網(wǎng)系信通產(chǎn)業(yè)單元，有望全面受益泛在投資建設(shè)，重點(diǎn)推薦：國(guó)電南瑞、岷江水電（信產(chǎn)集團(tuán)）。

主線二：適應(yīng)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)廣泛互聯(lián)深度感知需求并具備技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的智能感知量測(cè)類(lèi)設(shè)備企業(yè)，重點(diǎn)推薦：金智科技、海興電力；建議關(guān)注：許繼電氣、四方股份、新聯(lián)電子、炬華科技、林洋能源、合縱科技、億嘉和、朗新科技、恒華科技、創(chuàng)意信息等。

主線三：聚焦于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)和應(yīng)用場(chǎng)景的相關(guān)企業(yè)，重點(diǎn)推薦：遠(yuǎn)光軟件、涪陵電力。

來(lái)源：電新鄧永康團(tuán)隊(duì) ?作者：安信電新