????近日，中芯國際(891.HK)公布了2017年度的全年業(yè)績，期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售收入31.01億美元，同比增長6.4%；息稅折舊攤銷前利潤11.2億美元，同比增長5.2%；年內(nèi)溢利1.26億美元，同比減少60.05%。
另外，中芯國際年內(nèi)經(jīng)營活所得現(xiàn)金10.8億美元，同比增長10.6%；期末的凈債務(wù)權(quán)益比率為11.8%，仍處于低位。
在收入構(gòu)成方面，由45nm及以下先進(jìn)技術(shù)的晶圓貢獻(xiàn)的收入增長30.3%至8.76億美元，占總收入的百分比由2016年的24%增加至28.8%。特別值得注意的是，28nm的收入占比由2016年的1.6%增加至2017年的8%，收入漲幅高達(dá)4.4倍，先進(jìn)制程開始釋放出更強勁的盈利能力。
CAPEX雙刃劍短期業(yè)績承壓
2017年，隨著已付運晶圓數(shù)量的增長，中芯國際實現(xiàn)收入，創(chuàng)下新高，息稅折舊攤銷前利潤同比增長5.2%至11.2億美元，亦創(chuàng)下歷史新高，然而凈利卻驟減逾5成，主要原因就在于其高漲的銷售成本與研發(fā)開支。
而銷售成本的增加，除了晶圓付運量的增長外，罪魁禍?zhǔn)桩?dāng)屬其大增的折舊費用。中芯國際2017年的折舊費用達(dá)7.74億美元，較2016年上升32.53%，再加上公司研發(fā)費用從2016年的3.18億美元增長34.2%至4.27億美元，使得其毛利率從2016年的29.2%下降至2017年的23.9%。
眾所周知，晶圓代工屬于技術(shù)密集型兼資本密集型行業(yè)，產(chǎn)品制程與生產(chǎn)規(guī)模的領(lǐng)先程度在很大程度上決定了企業(yè)在這個行業(yè)中的“護(hù)城河”深淺。
而先進(jìn)制程的開發(fā)，是要靠錢砸出來的，需要大量的研發(fā)資本投入，以及不斷的產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張，但Capex的投入是把雙刃劍，長期來看企業(yè)的盈利能力必須維系于資本和研發(fā)的投入，但短期來看，高額的資本投入也自然伴隨著大量的折舊費用，在短期內(nèi)將會侵蝕公司的利潤。
當(dāng)年臺積電坐上晶圓代工的第一把交椅，靠的就是先利用先進(jìn)制程上的技術(shù)領(lǐng)先，率先獲得高毛利率和高ASP并進(jìn)行擴(kuò)張，然后等后面的兄弟們快要追趕上來的時候，再依靠規(guī)模優(yōu)勢大打價格戰(zhàn)，如此循環(huán)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩開其競爭對手們，奠定自己的江湖霸主地位。
如今，行業(yè)第一梯隊的臺積電、三星和英特爾已在攻克10nm的先進(jìn)制程技術(shù)，第二梯隊的格羅方德、聯(lián)電等也已在14nm制程上實現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)，而落后龍頭2-3代的中芯國際尚處于28nm的良率爬坡期，所以，仍處于追趕期的中芯國際，高企的折舊費用也實屬情理之中。
利好政策頻出芯片國產(chǎn)化長期受益
根據(jù)CSIA 的數(shù)據(jù)，2017 年我國集成電路產(chǎn)品需求達(dá)到1.40 萬億元，而國內(nèi)供給量僅為5411.3 億元，自給率僅為38.7%，大量集成電路產(chǎn)品依靠進(jìn)口；2017 年，集成電路產(chǎn)品進(jìn)口金額達(dá)到2601.4 億美元，已經(jīng)替代原油成為我國第一大進(jìn)口商品。
而最近鬧得沸沸揚揚的中美貿(mào)易戰(zhàn)，使得集成電路行業(yè)的自主自給化變得更加必要且迫切。
美國總統(tǒng)特朗普于3月22 日簽署備忘錄，依據(jù)“301調(diào)查”結(jié)果對約600 億美元的中國進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，包括新一代信息技術(shù)、新能源裝備等1300 個產(chǎn)品類別料將受到關(guān)稅影響。這些領(lǐng)域恰恰是“中國制造2025”中的關(guān)鍵領(lǐng)域，而對集成電路領(lǐng)域企業(yè)而言，未來在知識產(chǎn)權(quán)和并購上的限制將更加嚴(yán)格。
而更在17年初，美國美國總統(tǒng)科學(xué)技術(shù)咨詢委員會發(fā)表了名為《確保美國半導(dǎo)體的領(lǐng)導(dǎo)地位》的報告。在報告中提到，中國的半導(dǎo)體的崛起，對美國已經(jīng)構(gòu)成了“威脅”，委員會建議政府對中國產(chǎn)業(yè)加以限制。提出了三個重點策略，其中之一就是抑制中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的所謂創(chuàng)新。中國半導(dǎo)體的崛起，給美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)乃至美國經(jīng)濟(jì)和國防帶來了巨大的挑戰(zhàn)。
中國半導(dǎo)體企業(yè)的快速成長讓美國愈加感受到威脅，并屢次以國家安全風(fēng)險為由對中資赴美的半導(dǎo)體行業(yè)收購路徑進(jìn)行封鎖。我國必須更多的走獨立自主的發(fā)展路線，這也將使得芯片行業(yè)有望長期收益。
繼國務(wù)院總理李克強在第十三屆全國人民代表大會的政府工作報告中提出了“加快制造強國建設(shè)。推動集成電路、第五代移動通信、飛機(jī)發(fā)動機(jī)、新能源汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展”，首次把集成電路放在制造強國建設(shè)中的第一位后，3月30日，財政部聯(lián)合稅務(wù)總局、發(fā)改委、工信部發(fā)布《關(guān)于集成電路生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題的通知》，提出的政策優(yōu)惠包括：對符合條件的企業(yè)免征及一定時間后按照25%的法定稅率減半征收所得稅；在過去“兩免三減半”基礎(chǔ)上享受“五免四減半”的進(jìn)一步優(yōu)惠等。2018年1月1日后投資新設(shè)的集成電路線寬小于130納米，且經(jīng)營期在10年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項目，第一年至第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年按照25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅，并享受至期滿為止。
除了對集成電路先進(jìn)制造工藝的稅收支持外，證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》也于近日獲國務(wù)院同意，試點對象包括了集成電路行業(yè)在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步對集成電路行業(yè)的融資渠道進(jìn)行了扶持，再次體現(xiàn)出國家助推集成電路行業(yè)發(fā)展的決心。
結(jié)語
放眼2018年，中芯國際有望在2018年于產(chǎn)能及先進(jìn)制程研發(fā)再進(jìn)一步。從行業(yè)整體來看，長期而言，人工智能及物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將帶來芯片需求的大爆發(fā)，國產(chǎn)化進(jìn)口替代也將使得國內(nèi)晶圓代工龍頭擁有巨大的增長空間。但觀之短期內(nèi)，行業(yè)增長主要動力智能手機(jī)增長放緩，成熟制程的競爭愈發(fā)激烈，加之?dāng)?shù)字貨幣的暴跌，也使得芯片市場增長承壓，而中芯國際尚處14nm技術(shù)攻堅與28nm良率爬坡階段，業(yè)績暫時難見爆發(fā)。
未來終將是光明的，奈何眼前的道路并非坦途。2018年是中芯國際蓄勢沉淀的一年，如今，35倍的市盈率已經(jīng)反映了梁孟松等人加盟后對公司經(jīng)營層面的預(yù)期，業(yè)績預(yù)期的下一拐點則在于14nm先進(jìn)制程的進(jìn)展，未來能否在國家意志的加持下順利奔向星辰大海，仍需拭目以待。
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史海拾趣
隨著智能手機(jī)市場的快速發(fā)展，C&H Technology意識到單純的芯片制造已經(jīng)不能滿足市場需求。于是，公司開始加大研發(fā)投入，致力于在5G通信、人工智能等前沿技術(shù)領(lǐng)域取得突破。經(jīng)過多次試驗和失敗，C&H Technology的研發(fā)團(tuán)隊終于成功開發(fā)出了一款集成5G通信功能的手機(jī)芯片，并獲得了多項專利。這一技術(shù)突破不僅提升了公司在行業(yè)內(nèi)的地位，也為公司的未來發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。
在快速發(fā)展的過程中，Electronic-Bauteile Goerlitz GmbH公司非常重視企業(yè)文化和團(tuán)隊建設(shè)。公司倡導(dǎo)以人為本的管理理念，注重員工的培養(yǎng)和發(fā)展。公司定期組織各種培訓(xùn)和學(xué)習(xí)活動，提高員工的專業(yè)素質(zhì)和工作能力；同時，公司還建立了完善的激勵機(jī)制和福利待遇體系，確保員工能夠全身心地投入到工作中。這些努力使得公司形成了一支高效、團(tuán)結(jié)、富有創(chuàng)新精神的團(tuán)隊，為公司的發(fā)展提供了堅實的保障。
請注意，以上故事均為模擬構(gòu)建，旨在展示一個電子公司可能的發(fā)展過程和相關(guān)故事。如有需要，您可以根據(jù)具體情況進(jìn)行調(diào)整和補充。
Bkc深知人才是企業(yè)發(fā)展的核心動力。因此，公司高度重視研發(fā)團(tuán)隊的建設(shè)和人才培養(yǎng)。通過引進(jìn)業(yè)內(nèi)頂尖的技術(shù)人才和提供完善的培訓(xùn)機(jī)制，Bkc逐漸打造出一支技術(shù)實力雄厚的研發(fā)團(tuán)隊。這支團(tuán)隊不僅為公司帶來了源源不斷的技術(shù)創(chuàng)新，也為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。
在電子行業(yè)中，創(chuàng)新是企業(yè)永恒的主題。Altitude Technology始終堅持以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，不斷推出新產(chǎn)品、新技術(shù)。公司建立了一支高效的研發(fā)團(tuán)隊，不斷跟蹤行業(yè)最新動態(tài)和技術(shù)趨勢，確保公司在技術(shù)創(chuàng)新方面始終走在前列。正是這種持續(xù)創(chuàng)新的精神，使得Altitude Technology在電子行業(yè)中保持了長久的競爭力。
以上五個故事均基于虛構(gòu)的Altitude Technology公司進(jìn)行創(chuàng)作，旨在展示一個電子行業(yè)企業(yè)在不同發(fā)展階段可能遇到的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，以及如何通過技術(shù)創(chuàng)新、市場拓展和合作共贏等方式實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。請注意，這些故事并非基于真實事件，因此可能與實際情況存在出入。
AEL Crystals非常重視與供應(yīng)商和客戶之間的合作關(guān)系。公司積極與供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，確保原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和質(zhì)量可靠。同時，AEL Crystals也與眾多客戶建立了緊密的合作關(guān)系，深入了解客戶需求并提供定制化的解決方案。這種長期合作關(guān)系的建立為公司的持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。
隨著市場需求的不斷增長，CDI-DIODE公司意識到單憑自身力量難以滿足所有客戶的需求。于是，公司積極尋求與其他企業(yè)的合作，通過共同研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的快速拓展。這種合作模式不僅提升了公司的產(chǎn)能和效率，也加強了與合作伙伴之間的緊密聯(lián)系。
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